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在开始我们的此次分享前,我想请大家先看下上方的这张比特币十周年价格走势图!我不知道大家看完了这张图后会作何感受——是恐惧还是贪婪,是喜欢还是厌恶,亦或者干脆是无感?

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或许都有,或许都没有。但这些都不重要,因为比特币的这些往事都已成为了过往云烟!真正需要我们关心的是比特币的未来,是比特币还有没有价值,还是不是钱,还值不值得我们普通人投资这类问题!而关于这些问题,我都将在下方的文中一一进行解答,请大家耐心地看下去哈!

目前的比特币最新价格,已经跌到三千多美元的位置。相比于最高点的两万美元,已经缩水了83%。在这个时候跟大家谈币圈投资,貌似确实有点不合时宜。但是著名投资大师约翰·邓普顿也曾说过,“行情总在绝望中诞生,在半信半疑中成长,在憧憬中成熟,在希望中毁灭!”

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所以在币圈哀嚎遍野、一片惨淡的当下,我仍想给大家分享下我的币圈投资心得,以便让大家在把握住机会的同时,也能在最大程度地规避风险!

我的投资经历

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老实说,我进入币圈投资的时间并不长,只有短短的一年零五个月时间。但是在这短短的一年多时间里,我却经历了数次资产大涨大跌的典型“币圈生活”(币圈一天,人间一年)!下面我就为大家简单地介绍下我的币圈投资经历吧!

我是在2018年8月份正式进入币圈的,在我初入币圈时,对于币圈的各种币种可以说得上是一无所知,仅有的一点对比特币的了解也都来源于笑来老师的《通往财富自由之路》专栏,那时的我刚知道比特币不久,又通过李老师的介绍知道了GAFATA——即Google、Amazon、Facebook、Apple、Tencent、Alibaba六家世界顶级互联网公司的股票总称。

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当时我头脑中仅有的投资理财方式除了存银行和余额宝就是定投GAFATA和比特币了。还好当时正赶上了币圈的大牛市,看着手里的币和股票不断地升值,我的投资信心和对笑来老师的狂热崇拜也随之而不断地疯涨起来!

理所当然地,我对李老师所说的每句话都是那么地深信不疑,尤其是笑来老师所说的长期持有的价值投资方式,我更是奉为圭臬、深以为然!在我赚到了几乎让我疯狂的一百万时,更是听不进任何与笑来老师相左的意见,把笑来老师的那句经典名言——“至于价格是否一定趋同于价值,早晚的事而已!”深深地刻在了心中,我坚信,我手中的价值币,总有一天它的价格会等同于它的价值的!

至于我后面的结果,想必聪明的你也早已猜到了!是的,2018年2月后比特币的不断暴跌,让我和千千万万的币圈小韭菜一样,亏的连本金也所剩不多了,当然这跟我卖掉美股,盲目买入我心目中的价值币——比特币和其他币种的神操作也不无关系!

在经历了这次高达近百万的亏损后,我不断地反思自己,到底是什么导致了我的大败而归?是我的长期持有的价值投资观念,还是我对于笑来老师的话领悟地不够深,亦或是我对价值币持有的时间还不够长?

或许我不应该再盲目相信所谓的长期持有价值投资方式了,至少在牛市高潮时,该卖还得卖;在连跌几天时,该止损还得止损;在熊市不言底的大跌时,该观望还得观望,绝对不要盲目抄底,以免抄底抄在了半山腰上!

但是仅仅如此,就能够避免下一次的投资失败吗?我一个人对着比特币走势图苦思良久,却依然找不到答案!

重学投资

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直到后来我开始认真系统地学习经济学和金融学课程,并学完了薛兆丰老师的《薛兆丰的经济学课》和大部分的香帅老师的《香帅的北大金融学课》后,我才终于找到了问题的答案,也才明白了我之前的投资理财方式是多么的粗鄙不堪和漏洞百出。在反复地学习与思考当中,我渐渐地明白了投资的真谛,即——“投资是一场输家的游戏!”为什么这样说呢?香帅老师在其专栏中是这样解释的:“

一、输家的游戏
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先来看一个网球比赛的例子。喜欢看网球比赛的同学都知道,像四大满贯这样高水平的网球比赛,选手要打出更多的制胜球,也就是那种令对手无法反击的快速精准的击球,才能够赢得胜利。

网球历史上我最喜欢的费德勒,就常常能够在关键时候打出特别漂亮的制胜球,拿下比赛。

因为制胜球的名字叫winner,所以比赛也叫winner’s game,赢者的游戏。

但是这种制胜球对我们普通人来讲,要求太高了,球的弹性、速度、场地、一点点风、太阳,都会对我们的判断和站位造成极大的影响。所以我们普通人要赢球应该做什么呢?就是要少输球,减少那种不必要的非受迫性失误(unforced error)。换句话说,决定我们普通人网球比赛结果的不是“赢”,而是“输”,输得少的那个人就是赢家,这就是所谓“输家的游戏”。

这个例子不是我编造出来的,而是一本很有名的学术期刊,叫做Financial Analyst,金融分析师的期刊,在1975年发表的一篇论文。在这个论文里面,就专门讨论了“如何把体育竞技中的赢的策略转嫁到投资中”这个问题。文章标题的名字就叫做《输家的游戏》。

在分析了网球比赛的策略以后,这篇文章还告诉我们,这样的逻辑在投资上是完全成立的。你看,市场环境,它和球场的环境一样,随时都在变化,你看好的股票可能遭遇“黑天鹅事件”,宏观政策可能突然转向,还有其他投资者的情绪更是不在你的控制范围之内。所以投资者去主动得分的策略,反而很可能会失分,导致败局。所以尽量地少输钱,这才是普通人投资能赢的秘诀,也是一场投资游戏最令人着迷的地方。

除了这篇文章以外,其实很多杰出的投资者早就认识到了,竞技体育和投资在根本上有些微妙的类似之处。比如全球最顶尖的投资基金,橡树资本的创始人霍德华·马克斯。

我这里多说一句,这个人可能你不是很熟悉,但是他的业绩和巴菲特非常接近,他有一本书叫做《投资最重要的事》,巴菲特说,他起码读了两遍以上。

霍德华·马克斯就总结,竞技体育和投资在根本上是一种类型的事情。

第一,它们都具有竞争性。有人赢就有人输,这个泾渭是非常分明的。

第二,都具有定量的结果。投资是具有收益的,而且比赛是有得分的,简单,直接,结果是清晰可见的。

第三,都是能力和运气的综合体。像巴菲特和费德勒就一样,只有这种超凡能力的人,才能长期地站在世界之颠。但是,运气也真的是很重要,比如有的散户打新成功,就和我们中国足球队曾经在2002年世界杯出线一样,是属于运气成分。

二、安全边际——输家游戏之秘诀
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刚才我说了,投资其实是一场输家的游戏,那么怎么才能够在投资中少输球呢?

简单地说,就是要采取防守型的战略,不要激进地追求制胜投资,而是要尽量避免制败投资。

要理解这句话,我们首先就要理解一个概念——安全边际。

“安全边际”是投资大师格雷厄姆提出的一个概念,它也是巴菲特最看重的一个投资指标。这个指标听上去很简单,就是价值与价格相比被低估的幅度,这个幅度越大,你的安全边际就越高。

举个例子,假设说你估算出一个资产值100块钱,如果你能够以90块钱的价格买入,这就是一个获利的机会。

那么问题是,你能够保证你的估算一定是对的吗?何况市场时刻在变,如果你的预期落空,这个决策亏损的概率就很大。

但是,假设你估算它值100块钱,你用70块钱的价格买入,那么你的损失概率就降低了很多。这个时候,你的安全边际就很高。

再举一个我自己身上发生的例子。2012年年底的时候,我买入了茅台,它的市值不到2000亿。而我当时估算出来,它的价值是四五千亿。中间这个3000亿的差价为我可能的估算失误,提供了一个相当大的缓冲空间。所以说,这就是一个安全边际很高的决策。

最近,我又在给茅台估值,仍然是比较保守的估计。我估算出,它两到三年以后的内在价值大概在9000多亿左右,而现在的茅台市值8000多亿。如果在这个价位上买入,对我个人来说,就是一个安全边际比较低的决策了。

我多说一句,就像我在前面课程里一再跟你强调的,这种估算里面,它的贴现率,增长率的收入都带有很大的个人主观成分,所以这纯粹属于个人估算,不构成任何买入和卖出的推荐。换一个人,用不同的增长率和贴现率,估出茅台有15000亿的内在价值,那可能就变成了一个安全边际很高的决策了。

所以说,你可以把安全边际想成堤坝,高出警戒水位越多,遭受水灾的风险就越低。

好了,现在你理解了“安全边际”这个概念,你会发现,那些安全边际过低,甚至突破安全边际的投资,变成制败投资的概率就很大。这就像在快到警戒水位,甚至超过警戒水位的河边去抓鱼一样,你被洪流卷走的概率也会变得比较大。

有的同学可能对数字没有那么敏感,不知道怎么去估算内在价值。对于这种不知道怎么估算内在价值的投资者来讲,在投资上保持安全边际也仍然是有原则可循的。

其中最重要的一条原则就是——除非你是真正的内行,一般来讲要尽量躲开那些热门的,或者越来越热的话题、机会。因为当一个话题变成热门以后,就意味着价格已经被拉高,而且随着话题的炒热,突破安全边际的可能性越来越大,而你输的概率也会变得越来越大。”

比特币是否还值得普通人投资?

在学习完香帅老师的投资课后,我们不妨再来重新审视下比特币的未来,以及“比特币是否还值得普通人投资?”这个问题,因为这个问题比较复杂,不是一两句话就能说清楚的,所以我们将在下文中对这个问题进行分步讨论!

一、比特币是不是钱?
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对于这个看似很白痴的问题,普通人却不一定真能回答好!

首先按大部分的国家政府的官方说法,比特币最多只能算一种数字资产,肯定不能算钱!但是这个问题真的就这么简单吗?当然不是!

以下是王烁《30天认知训练营·2019》中关于什么是钱的解释:

狭义的钱,就是社会接受用来作最后结算的那个东西。买了货,接受了服务,最后付钱,大家两清,这事才真正结束;如果给的是支票、信用卡,那这事还没结束,支票和信用卡只是你会付钱的保证,最后对方要拿到钱才算数。

支票、信用卡、信贷、债券、金融证券化产品,等等等等,都是钱的衍生品,它是人们交易时愿意暂时接受的支付方式,但不是最终结算。链条可以很短,现金全款买房,房款两清,结束。链条也可以很长,用贷款买房,你是用未来20年还贷款的长期承诺买房,链条变长。

银行又把许许多多房贷打包,这个包有底层资产,就是房子,可测算未来现金流,就是定期还本付息。那这个包就可以就拿出来单卖,房贷就完成了证券化,变成了可流通的债券。再贴上AAA信用评级,拿它作抵押再去贷款,在金融体系流动起来,简直跟钱差不多。

与链条对应的是一层层的还款承诺,买房者的还款承诺,银行对房贷债券的还款承诺,金融机构拿它作抵押去贷款的还款承诺,这里讲的是买房生发出来的承诺,其他也相似。全社会的经济活动就是所有这些还款承诺层层叠加在一起而来的。还款承诺就是广义的钱,也叫作信用(credit)。

信用跟信心是一回事。信用是从借钱的人角度说的,信心是从把钱借出去的人角度说的。一个社会的信用扩张还是收缩,取决于双方的信心,也就是信用。钱借出去能不能收回来?政治形势、经济走向、行业前景、企业管理、个人诚信,这些都影响判断。

以美国为例,社会总信用的数量是钱数的15倍左右。钱的扩张取决于政府,也就是央行印钱的节奏。信用的扩张,也就是广义钱的扩张,它取决于整个社会中卖方接受买方,将来还钱承诺的意愿。乐观的时候,意愿强,信用扩张;悲观的时候,意愿弱,信用收缩。经济增长必然伴随着信用扩张,信用收缩意味着经济收缩。

信用是信心,政府印的钱其实也要靠信心。当人们对钱本身的信用产生怀疑,就是对政府掌控钱的能力产生怀疑,后果更加严重。

全球早已进入法币时代,法币(fiat money)的意思就是政府垄断了钱,印张纸说它是多少钱它就是多少。可想而知,政府对挑战法币的会有多么敌视!前美联储主席伯南克在国会听证时说过,黄金不是钱了。议员们非常恼火,黄金几千年来都是钱,怎么你们说不是钱就不是了呢?议员恼火归恼火,政府清楚得很,它必须垄断发钞权。

正因如此,人们必须对钱的信用保持警惕。政府是各种社会利益的聚合体,人性由俭入奢易,由奢入俭难。 有困难就印钱,难言之隐,一印了之!法币时代,不论哪个国家,不论财政货币政策说起来是扩张还是审慎,货币贬值是常态。就以表现算最不错的美国为例,今天美元的购买力跟几十年前,美元从黄金脱钩时相比,已贬去了95%,1美元只剩下5美分。”

看完了上述解释,相信你能够很清楚地判断比特币到底是不是钱了吧?

是的,如果按照对钱狭义的理解来说,只有法币才能被称为钱,其他的所有资产都不能称为钱;而按照对钱广义的理解来说,还款承诺(信用和信心)即可被认为是钱,也就是说只要这个世界上还有人对比特币有信心,那比特币就可以被称为钱!

很显然,后者可以很容易实现,除非比特币出现一个特别大的安全漏洞,否则至少有一部分比特币信仰者仍然会对比特币抱有信心的!

二、比特币还有未来吗?
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前面我们已经解释过了,虽然大部分政府不承认比特币是钱,但是还是有不少的人将比特币当做钱。就像黄金一样,虽然美联储不承认黄金是钱,但是人民公认。所以说,虽然黄金和比特币在目前肯定无法取代法币,但成为法币的潜在竞争者是毫无问题的!

黄金的价值不在于对抗通货膨胀,黄金几十年来的价格变动并不能支持这个想法。黄金的价值在于不管各国政府怎么说,全人类对黄金有根深蒂固的信念,毕竟一百年的洗脑还是很难对抗一万年的共同经历。当人们对法币丧失信心,就一定会想起黄金。

黄金也不是用来对抗经济周期的。当人们对所有法币都丧失信心时,经济多半已沉苛难起,政治上也多灾多难。黄金的价值是人们为未来准备的灾难预案。美联储再硬着头皮说黄金不是钱了,它不也得储备黄金?

透过黄金的棱镜看比特币,就明白比特币的未来大概会落在哪个范围了。

它的降生就是为了挑战政府垄断的发钞权,必然遭受全世界政府的联合围剿,但它也很幸运,等到政府醒过神来的时候,它已经一路狂奔越过了生死临界点。它已经有足够大的生存空间,再不会死了。它的下限是不会死,上限是不太可能替代法币,很有可能会成为法币的补充品!

三、普通人应该投资比特币吗
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在此我们先不直接回答这个问题,让我们先回到罗胖老师的2019跨年演讲现场,回忆下此次演讲中的那些经典台词吧:

1.从被排斥到被承认,从脱离共识到再造共识。整个过程,才叫非共识。

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在解释“非共识”这个词时,罗胖老师下了很大的力气,他说:

“很多人以为非共识就是跟世界抬杠,这是不对的。抬杠谁不会,见什么骂什么,看什么都不顺眼,什么都想否定。那不叫‘非共识’,那叫‘反共识’,反共识搞长了,是自绝于人类。那怎么会是创新呢? ”

“投资人张磊就说过一个词,叫傻瓜窗口’。什么意思?就是在某一段时间里,大家觉得你的商业模式非常不靠谱,非常傻。这就对了呀。在别人看不起、看不懂、觉得你不靠谱的这段时间,你有机会积累用户、试错,并且创造出一定的壁垒。紧接着,有人认可了。这段时间叫‘傻瓜窗口’。”

“我们这一代人提起创新总觉得特别高大上,或巧妙新奇,或震古烁今,一旦出现,大家恍然大悟,疯狂鼓掌。但是在实际情况真的是这样么?创新者往往承担了超出想象的压力。梁宁之所以说创新过程是一个‘非共识’的过程,是想强调,穿破当下共识难,承担当下共识的压力更难。”

“几年之后,当得到App被市场初步认可之后,我知道了两件事:

第一,一个创新的想法,在它冒头的那一刻,连亲爹亲妈都觉得它是个怪物;

第二,如果它后来不被社会接受,它就真的是个怪物。”

2.小趋势的信号即使再微弱,只要一旦被识别出来,长期主义就能把它放大。

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在解释上面这句话时,罗胖老师如是说:“我知道你心中可能有一个疑问,不是说‘时间会磨损一切’吗?时间怎么可能成为一个信号的放大器呢?

我给你举个例子:1600年前,有一位叫乐尊的僧人,云游来到敦煌。在一座山脚下停下来休息时,夕阳照在对面的三危山上,刹那间金光万道。他被眼前的情景极大地感染了,便决定留下来,请人在山上开凿石窟,用以修行。这是敦煌的第一座石窟,这是这座万年钟走出的第一格。

此后,这座钟就走起来了,走了一千多年,无数后继者效仿乐尊的模式,继续开凿石窟,雕塑佛像,绘制壁画。当地人管这里叫千佛洞,全世界都知道这里是中华艺术瑰宝、世界文化遗产——莫高窟。

当我们说莫高窟是中华艺术瑰宝的时候,你不觉得奇怪吗?莫高窟那些传世作品的创造者,其实只是普通的工匠。他们画的每一笔,他们刻的每一刀,本来是要被湮没的呀。如果不汇入这条长期主义的大河,所有的努力都会随风而逝。而现在,虽然工匠们的名字没有留下来,但他们活着时候的努力,成了中华艺术瑰宝,他们也成了中华艺术瑰宝的创作者。

所谓的伟大,有时候就是这么回事。普通人的努力,在长期主义的复利下,会积累成奇迹。时间帮助了他们,他们成为了时间的朋友。

在去年的跨年演讲上,我跟大家介绍了一个人生算法的公式:一个人的成就,来自一套核心算法乘以大量重复动作的平方。这其实就是长期主义的原则,做一件事,长期地去做,持续地去做。”

3.有意瞄准,无意击发!

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在跨年演讲的最后,罗胖老师着重强调了上面这句话,他的解释是:“一个人趴着射击,全部的力气和注意力都要指向目标,用全部的精力去瞄准,这叫‘有意瞄准’。至于什么时候扣动扳机,不知道。无法预设,也不必预设。

真正让你扣动扳机的那个信号,也就是今天说的小趋势,可能是风吹草动,可能是心流涌现,只要它到了,一瞬间就可以调动全部此前的准备,一发子弹打出去。

你可能会说,打不中怎么办?还能怎么办,继续瞄准啊。感知到下一个小趋势,再打一发。

今年的跨年演讲我们问,2018怎么看?

就像约翰·列侬说的:‘所有事到最后都会是好事。如果还不是,那它还没到最后!’

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看完了上面的内容,不知道各位小伙伴们心对于“普通人应该投资比特币吗”这个问题怎么看呢?

我个人的看法是,投资比特币是目前的非共识,也很有可能是未来世界的小趋势。只要我们坚持长期主义,做小趋势的放大器,有意瞄准,无意击发,那么不论未来如何,最后的结果都会是好的;如果还不是,那很可能它就还没到最后!

所以我会在合适的时间再次入场,投资一部分比特币的!

个人总结

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1.在投资时,我们应该尽可能地采取防守型的投资策略,以减少输的次数。首先准确地估算正确的内在价值,然后再通过比较价格和价值中间的幅度,挑选安全边际比较高的那些资产。

2.对于不会估算内在价值的小白来说,最重要的一条原则就是躲开那些热门,而且越来越热的话题或者机会,因为当一个话题被炒热以后,它的价格已经被拉高,所以突破安全边际的可能性也会变得更高。

3.要不断地向投资界的牛人学习,用最先进的投资理财知识和工具来武装我们的头脑,像专业人士那样来进行投资理财活动。因为只有这样,我们才不至于犯一些在专业人士看起来非常低级的常识性错误,以尽可能地减少输的次数!

4.至于是否要选择长期持有的价值投资,我想这个还是要具体情况具体分析,切莫盲从大佬们的判断,一定要有自己的独立思考与独立分析能力,千万不要生搬硬套地使用别人的观点,因为万一遭受亏损,最后为错误买单的人还是你自己!

5.从狭义角度上来看,只有法币才能被称为钱,比特币自然就不能被称为钱;从广义角度上来看,比特币也可以被称为钱!

6.比特币的下限是不会死,上限是不太可能替代法币,很有可能会成为法币的补充品!

7.普通人应不应该投资比特币,具体可能要因人而异;但对我个人来说,比特币可能是未来世界的小趋势,所以我会抓住抓住这个小趋势,有意瞄准,无意击发,先投资一点,并等待最后的好结果出现的!


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