解密比特币市值:原来我们看到的是假的市值

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解密比特币市值:原来我们看到的是假的市值。

从无聊中看出破绽

如果我把标题写成『市值的概念解析和计算方法』,估计就没人点开了。

市值是个无聊的话题,能从无聊中看出破绽,机会就来了。

当我们把市值的计算捋一遍,就会发现,现在计算出来的市值,有点靠不住

当我们试着用别的方法计算一下市值,就会发现,它的波动远比想象的小,哪有什么熊市

当我们将两种方法计算出的市值放在一起比较,就会发现...会发现什么?当然是好玩的东西,暂时保密,文章写到那里,自然会揭晓。

解密市值』是个系列文章,会将这个不算成熟的分析,一步步展现给大家,听取大家的反馈,再做优化,这将是一个永远也达不到完美的过程。

这个分析与任何项目的取舍不直接相关,但间接上,都是相关的。

祝愿各位有心人,通过类似的分析,发现属于自己的投资机会。

Market Capitalization

先上图(这是coinmarketcap网站2019年1月底的截图) 

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比特币BTC,比特币市值,比特币

市值就是Market Cap这一栏,

我们通常看到的币的排名,都是按照市值大小来的。

市值涨到或跌破某个标志性数值,是媒体最喜欢的新闻标题。

有些项目方呢,熊市还在拉盘,

就是为了把市值拉上去排位能往上升个一两名,

让买了币的开心一点,让没买的心更痒痒了。

不能光顾着看热闹,市值和排名的上升,容易让人忽略最根本的问题

这个市值到底代表什么?

算出来的靠不靠谱?

市值越大就越值得买吗?

分析市值可以找到有潜力的币吗?

我们从头说起。

市值(Market Capitalization)是从股市借过来的概念,套用上市公司市值的计算方法:

数字货币市值=价格*发行量

价格从哪里来?

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比特币BTC,比特币市值,比特币

coinmarketcap上的价格是根据各个交易所的交易量进行加权平均的,

如果交易所有异常情况(例如限制存取、限制区域),那么这个交易所的价格数据会人工剔除

如果算法监测到价格有显著异常,会自动剔除,但是『显著异常』的筛选规则没有明确披露,说明算法仍旧可以通过人工调整

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Winklevoss双胞胎的比特币混合指数WBBI的方法不同,在计算中会按照交易价格排序,依据5%交易量的量度标准,剔除过高和过低的价格,防止价格的不合理波动。

很难说谁的方法好,但是,看出问题了吗

这是一个股市不用太操心的问题,这是一个币市仍待解决的问题。那就是:

交易所太多了

这些统计价格的机构也很头疼,他们心底里,其实都对交易所的价格不放心,通过一些人工或自动的方法来规避风险。

Bloomberg一度仅采用美国国内两家使用法币进行交易、有明确AML和KYC规则的交易所作为价格数据来源。

交易所的一些不透明、不规范、甚至不道德的行为,会造成价格的异常波动。我们今天只讨论方法论,交易所的问题我们改日细谈

开门做生意,有些话他们也不好直说。但是价格的这个问题,是一直摆在这里的。

不稳定的稳定币

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不仅如此,『稳定币』的交易对也会对法币计价的价格产生影响,2018年10月中旬,USDT的利空新闻频出,造成价格急剧下降,USDT和BTC的交易对是很主流的交易对,USDT价格急跌,造成BTC对USD价格暴涨,很多持有大量USDT的『空仓』投资者,不得不用USDT换取BTC来躲避USDT的进一步下跌,有的交易所BTC价格从6300一下子窜到7000以上。

好在没过几天,一切恢复正常。

这既可以说是浮筹的情绪波动造成的价格变化,也可以说『稳定币』目前的机制依然不够『稳定』,用『稳定币』的交易对来进行综合计价,是有隐忧的。

发行量 VS 流通量

发行量和流通量在股市是两个不同的概念,管理层、国家、长期战略投资者和交叉持股者的持仓,不会在短期内参与到股票的流通,所以将发行量减去这部分短期不会流通的股票数量,就是流通股的数量了,一般叫做free float,但这个没有标准化的计算方法,每一家的计算口径会有些差别,此外,一些主流指数也用free float这个指标来进行加权计算,算是对这个概念的认可。

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coinmarketcap也借用了股市上的概念,不使用total supply/max supply(发行量/总股本)这个指标,而是用的circulating supply(流通量),如何计算的呢?

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以BTC为例,约定的发行总量是2100万,现在有300多万的币在等待挖出,coinmarketcap就把从创世到现在挖出的BTC总量作为流通量,截止到2019年1月底,这个流通量是1751万,乘以当天的实时加权平均交易价格3481,就是BTC的市值609亿美元

BTC市值609亿美元=1751万流通量*3481美元实时交易价格

至于其它的币,流通量是如何计算出来的呢?翻看coinmarketcap的官方说明,哦,向项目方一个个打听出来的,这么有工匠精神啊,算了,我们还是看没有项目方的BTC吧。

我们这样计算上市公司总股本

总股本=流通股+非流通股

我们这样计算BTC的2100万发行量

发行量=已挖出数量+待挖出数量

并且将已挖出数量理解为市场上的流通量

我们在追求等式的完美和均衡的时候,忽略了一个重要的事实: 

在严密的政府监管和第三方清算、托管机构的参与之下,股市的流通股和非流通股数量是明确的,两者相加是可以和总股本数量对得上的。待限定条件释放之后,无论是流通股还是非流通股,最终都可参与到市场交易

然而,对于BTC来说,并不是所有已挖出的BTC,都可以参与到市场流通,已挖出数量并不等于可以在市场流通的总量,不信算算看:

中本聪手上还有70万到100万个BTC,算不算?

那些发到黑洞地址的,算不算?

锁仓一百年的,算不算?

交易所创始人突然离世,取不出来的,算不算?

私钥小纸条弄丢的,算不算?

美国政府收缴的,暂时不打算拍卖,算不算?

硬盘烧坏恢复不了的,算不算?

………

这个清单可以一直列下去,可流通的BTC数量越算越少

也就是说:

发行量=已挖出+待挖出>可流通+待挖出

对于BTC来说,可流通数量远小于已挖出数量

对于某些山寨币来说,可流通数量远远远远远小于发行量

有第三方统计,

BTC至少有15%的已挖出数量已经陷入死寂

一些非UTXO的小山寨币,可能90%的发行量并不在自由流通之中(猜猜谁最喜欢这样的币?)

而我们还在用这个看似美好的计算方法,编造幻梦

价格是有隐忧的,自由流通量是虚高的。

所以,

那些一本真经计算的市值,都有泡泡。

那些煞有介事的排名,都在装逼。

那,

还玩不玩了?

世上只有一种英雄主义:在认识世界的真相后,依然热爱它。

——罗曼·罗兰

现在通行的市值计算方法,回答了一个问题:

在完美状态下,你这个币能有多牛逼?

然而,没有币是完美的

既然这种市值计算方法有各种问题,有没有别的算法呢?

在下一篇文章中,我们借用中世纪意大利商人的古老智慧

用一种简单的公式,来计算比特币的『实际』市值

猜猜会有什么新的发现?

先扔一张图,下一篇详解。

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